Vào tháng 7 năm 2016, CB Insights, một cơ sở nghiên cứu và phân tích có trụ sở tại Thành phố New York, đã xác định 168 Công ty tư nhân được định giá từ 1 tỷ đô la trở lên — được gọi là kỳ lân. Danh sách này đại diện cho tổng giá trị tích lũy khoảng 600 tỷ đô la, một giá trị chưa từng có - ít nhất là trên giấy tờ - đối với các công ty khởi nghiệp trẻ, chủ yếu là công nghệ,. Mặc dù thị trường tài chính đầy biến động của Hoa Kỳ vào cuối năm 2015 và 2016 đã làm giảm mức định giá tích lũy của cái gọi là các công ty kỳ lân, nhưng nó vẫn đại diện cho một hiện tượng lớn trong ngành công nghệ, trong đó nhiều công ty trong số này phụ thuộc vào nguồn vốn tư nhân, tránh xa con đường truyền thống là niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, nơi mà họ không có nhiều khả năng nhận được mức định giá quá đắt.
Sự trỗi dậy của Kỳ lân.
Khi Aileen Lee - người sáng lập (2012) tại Palo Alto, California, của Cowboy Ventures, một công ty đầu tư mạo hiểm đầu tư vào giai đoạn đầu của các công ty mới thành lập - đã viết một bài báo vào năm 2013 cho blog công nghệ TechCrunch có tên “Chào mừng đến với Câu lạc bộ Unicorn: Học hỏi từ các công ty khởi nghiệp tỷ đô ”, cô nhấn mạnh thực tế là có 39 công ty phần mềm được thành lập trong thập kỷ trước được các nhà đầu tư nhà nước hoặc tư nhân định giá hơn 1 tỷ đô la. Cô ấy gọi chúng là “kỳ lân”. Lee nói: “Tôi đang tìm kiếm một từ thể hiện được sự hiếm có và đặc biệt của những công ty này.
Một vài yếu tố thúc đẩy sự gia tăng của các công ty khởi nghiệp công nghệ với mức định giá chưa từng có cho các công ty trẻ ở Thung lũng Silicon và hơn thế nữa. Một là quy mô ngày càng tăng của một số quỹ đầu tư mạo hiểm dẫn đến nhu cầu thu được lợi nhuận lớn hơn. Các công ty đầu tư mạo hiểm, những nhà đầu tư ban đầu và chấp nhận rủi ro trong nhiều công ty tư nhân nhỏ, cần một vài khoản lợi nhuận tài chính lớn để bù đắp những tổn thất không thể tránh khỏi cho danh mục công ty đôi khi rộng lớn của họ.
Một yếu tố khác là khả năng của các doanh nhân thành lập công ty với chi phí thấp hơn nhiều, vì chi phí máy tính đã giảm kể từ bong bóng dot-com năm 2000. Điều đó dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của các công ty khởi nghiệp công nghệ mới giải quyết các lĩnh vực tăng trưởng nóng mới , chẳng hạn như ứng dụng di động, mạng xã hội và điện toán đám mây.
Trong quý 3 năm 2013, khi tác phẩm của Lee được xuất bản, các công ty đầu tư mạo hiểm đã đầu tư 3,6 tỷ đô la vào 468 công ty khởi nghiệp phần mềm của Mỹ, tăng 73% so với quý 3 năm 2012, theo Hiệp hội đầu tư mạo hiểm quốc gia PricewaterhouseCoopers (PwC / NVCA) Báo cáo MoneyTree với dữ liệu từ Thomson Reuters. Sự gia tăng đó đánh dấu mức cao đầu tiên trong nguồn vốn đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực phần mềm, mức cao chưa từng thấy kể từ sau bong bóng dot-com và sự phá sản năm 2000–01.
Nguồn gốc của Craze Đầu tư Công ty Tư nhân.
Sau sự cố dot-com, các công ty Internet như gã khổng lồ truyền thông xã hội Facebook và nhà cung cấp dịch vụ trực tuyến Yahoo! bắt đầu trả những khoản tiền lớn cho các công ty khởi nghiệp trên mạng xã hội trong nỗ lực mở rộng dịch vụ cung cấp sản phẩm của riêng họ và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Năm 2012, một tháng trước khi IPO, Facebook đã chi 1 tỷ USD cho Instagram, một dịch vụ chia sẻ ảnh với lượng người dùng tăng nhanh nhưng không có doanh thu vào thời điểm đó. Năm tiếp theo Yahoo! đã trả 1,1 tỷ đô la cho nền tảng blog Tumblr, một công ty khởi nghiệp khác với tốc độ tăng trưởng người dùng khổng lồ nhưng doanh thu thấp. Những thương vụ đó và những khoản đầu tư sau đó vào rất nhiều công ty mới thành lập đã truyền cảm hứng cho những doanh nhân có ý tưởng lớn và những nhà đầu tư mạo hiểm đã tài trợ cho họ.
Hai trong số các công ty tư nhân đi tiên phong trong nền kinh tế “theo yêu cầu” hoặc “chia sẻ” là một trong những công ty kỳ lân được đánh giá cao nhất. Uber Technologies Inc., một công ty ứng dụng gọi xe được thành lập tại San Francisco vào năm 2009, đã tước quyền kinh doanh taxi với một đội ngũ tài xế có hợp đồng nhận cước qua ứng dụng Uber trên điện thoại thông minh của họ. Airbnb Inc., một dịch vụ chia sẻ nhà có trụ sở tại San Francisco, đã tàn phá cả hoạt động kinh doanh khách sạn và các thành phố có lượng nhà ở hạn chế, nơi các chủ sở hữu bất động sản bị sa thải vì đưa nhà ra thị trường và cho khách thuê nhà ngắn hạn. Đến năm 2016, Uber là công ty kỳ lân lớn nhất với giá trị ước tính vượt 62 tỷ USD, trong khi Airbnb trị giá khoảng 25,5 tỷ USD. ( Xem Báo cáo Đặc biệt.)
Hai công ty đó là một trong những công ty sớm nhất nhận được nguồn vốn khổng lồ từ các nhà đầu tư công ty tư nhân. Uber, khởi đầu với 200.000 USD tiền hạt giống, đã huy động được 11 triệu USD vào đầu năm 2011 và 37 triệu USD vào cuối năm đó. Vào tháng 8 năm 2013, công ty đã bảo đảm thêm 362 triệu đô la trong một thỏa thuận định giá Uber là 3,5 tỷ đô la. Năm sau Airbnb, bắt đầu với 20.000 đô la tiền hạt giống vào tháng 1 năm 2009, đã huy động được gần 500 triệu đô la với mức định giá 10 tỷ đô la, tất cả đều ở thị trường tư nhân. Những giao dịch đó đánh dấu sự khởi đầu của cơn sốt đầu tư vào các công ty công nghệ tư nhân, sau đó bao gồm các nhà đầu tư không có vốn, đặc biệt là quỹ tương hỗ và quỹ có chủ quyền, cung cấp vốn trong giai đoạn sau.
Vào tháng 2 năm 2015 , Tạp chí Phố Wall đã công bố một danh sách các câu lạc bộ khởi nghiệp trị giá hàng tỷ đô la đã sớm phát triển lên 150 công ty có giá trị hơn 1 tỷ đô la mỗi công ty. Trong khi đó, tại Vancouver, Brent Holliday, Giám đốc điều hành và người sáng lập của Garibaldi Capital Advisors, đã thành lập một danh sách các kỳ lân Canada mà ông gọi là “Câu lạc bộ kỳ lân biển”, sử dụng mức định giá Can $ 1 tỷ (khoảng 800 triệu đô la Mỹ). Holliday tuyên bố rằng kỳ lân biển, một loài động vật có vú có thật nhưng khó nắm bắt sống ở vùng nước Bắc Cực lạnh giá ở miền bắc Canada, đã gây cảm hứng vì nó ngoạm vào lớp băng bằng chiếc ngà của mình, giống như những công ty khởi nghiệp Canada trong danh sách của ông đang đột phá. Danh sách kỳ lân biển bao gồm Slack, một nhà phát triển phần mềm nhắn tin công ty do người sáng lập kiêm CEO Stewart Butterfield dẫn đầu.
Thật vậy, năm 2015 hóa ra là một năm đầu tư cao điểm cho đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp phần mềm. Trong quý thứ hai, các công ty phần mềm đã huy động được 7,5 tỷ đô la, vượt qua mức đầu tư phần mềm đỉnh cao trước đó là 7,1 tỷ đô la vào quý 2 năm 2000 (theo dữ liệu của PwC / NVCA). Trong năm 2015, có tổng cộng 74 megadeals (đầu tư hơn 100 triệu USD), so với 50 trong năm 2014. Riêng Uber đã huy động được 11 tỷ USD vào năm 2015, nhiều tiền hơn bất kỳ công ty tư nhân nào khác.
Ngắt kết nối với Thị trường Công cộng.
Các công ty Unicorn có thể tránh được việc công khai phần lớn nhờ vào Đạo luật Khởi động Doanh nghiệp Khởi nghiệp của Chúng tôi (JOBS), được ký thành luật bởi Chủ tịch Hoa Kỳ. Barack Obama vào năm 2012. Đạo luật JOBS được thiết kế để giúp các doanh nghiệp nhỏ bằng cách nới lỏng các quy định chứng khoán. Biện pháp này giúp các công ty có thể ở tư nhân lâu hơn bằng cách tăng số lượng nhà đầu tư cần thiết để kích hoạt nhu cầu đăng ký công khai. Cái gọi là quy tắc 500 cổ đông, đã giúp kích hoạt IPO của cả Google Inc. vào năm 2004 và Facebook vào năm 2012, đã được mở rộng để bao gồm ít nhất 2.000 nhà đầu tư hoặc 500 nhà đầu tư không được công nhận trở lên.
Khi các công ty công nghệ ra mắt công chúng, thường có sự khác biệt đáng kể giữa mức định giá mà họ đã đồng ý với các nhà đầu tư của mình và cách họ được thị trường đại chúng định giá. Ví dụ, Square Inc., công ty thanh toán di động do Jack Dorsey đồng sáng lập, đã lên sàn vào tháng 11 năm 2015 với giá 9 đô la một cổ phiếu, đưa ra mức định giá 2,9 tỷ đô la. Vào giữa năm 2016, giá trị thị trường chỉ cao hơn một chút, vào khoảng 3,15 tỷ USD. Trước khi IPO, vòng cuối cùng các nhà đầu tư tư nhân đã mua cổ phiếu với giá 15,46 đô la, giúp Square định giá 6 tỷ đô la. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư giai đoạn cuối đã được bảo vệ thông qua một thỏa thuận hoàn vốn được đảm bảo được gọi là bánh cóc. Khi cổ phiếu của Square không đạt được mức giá nhất định (18,56 USD) trong đợt IPO, bánh cóc đã được kích hoạt và các nhà đầu tư giai đoạn cuối nhận được hàng triệu cổ phiếu bổ sung.
Những cải tiến trong tương lai.
Mặc dù một số nhà đầu tư giai đoạn cuối đã có thể tạo ra các giao dịch bảo vệ khoản đầu tư của họ vào các công ty khởi nghiệp công nghệ, một số lại không may mắn như vậy. Vào năm 2015 và đầu năm 2016, Fidelity Investments là một trong số quỹ tương hỗ bắt đầu ghi nhận khoản lỗ liên quan đến các khoản đầu tư vào các công ty khởi nghiệp công nghệ như Dropbox, Cloudera và Zenefits.
Trong một bài phát biểu tại Đại học Stanford vào tháng 3 năm 2016, Mary Jo White, chủ tịch của SEC, đã cảnh báo về những thách thức từ “các mô hình hình thành vốn mới”. Cô nói thêm rằng các công ty kỳ lân cũng đại diện cho các vấn đề mới cho SEC và cho các nhà đầu tư. “Thách thức chung của chúng tôi là xem xét các mức định giá bắt mắt và xem xét cẩn thận tác động của xu hướng này đối với các nhà đầu tư, bao gồm cả nhân viên của các công ty này, những người thường được trả lương, một phần là cổ phiếu và quyền chọn,” White bày tỏ lo ngại rằng một số công ty hoặc các doanh nhân có thể trở nên quá tập trung vào việc được mệnh danh là “kỳ lân”. “Mối quan tâm là liệu uy tín liên quan đến việc đạt được mức định giá cao ngất ngưởng có thúc đẩy các công ty cố gắng tỏ ra có giá trị hơn thực tế hay không”.
Trong năm 2016, đã có một số công ty phải đóng cửa khi các công ty khởi nghiệp không còn vòng tài trợ bổ sung. Trong một cuộc phỏng vấn với trang web tin tức kinh doanh Business Insider tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Switz., Nhà đầu tư mạo hiểm Jim Breyer, một nhà đầu tư ban đầu vào Facebook, dự đoán rằng khoảng 90% các công ty kỳ lân sẽ phải định giá lại hoặc chết, và chỉ khoảng 10% số kỳ lân sống sót. Ngay cả những công ty được cho là có giá trị hàng tỷ đô la - chẳng hạn như Uber và Airbnb - cũng có một tương lai không chắc chắn. Các công ty đó sẽ tăng giá như thế nào khi cuối cùng họ được niêm yết cổ phiếu và các nhà đầu tư cuối cùng có thể nghiên cứu báo cáo tài chính của họ vẫn là một câu hỏi lớn.
Therese Poletti
