Mua lại theo đòn bẩy (LBO) , chiến lược mua lại theo đó một công ty được mua bởi một công ty khác bằng cách sử dụng tiền vay như trái phiếu hoặc khoản vay. Trong nhiều trường hợp, các vụ mua lại bằng đòn bẩy (LBO) đã được các nhà quản lý sử dụng để mua cổ đông nhằm giành quyền kiểm soát công ty và chiến lược này đóng một vai trò quan trọng trong việc tái cấu trúc doanh nghiệp Mỹ trong những năm 1980.
Bằng chứng thực nghiệm cho thấy rằng nhiều LBO, giống như các loại mua lại khác, thường dẫn đến những cải thiện đáng kể trong hoạt động của công ty, được đo lường bằng cách sử dụng một loạt các chỉ số từ dòng tiền đến lợi tức đầu tư. Điều này có thể được giải thích bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm lợi ích về thuế, tăng cường quản lý, tổ chức lại nội bộ và thay đổi văn hóa doanh nghiệp. Mặt khác, LBOs có thể gây ra gián đoạn và khó khăn kinh tế trong công ty được mua vì tài sản của nó được dùng làm tài sản thế chấp cho khoản tiền đã vay mà công ty mua đã sử dụng cho LBO. Khoản vay này thường được hoàn trả bằng lợi nhuận trong tương lai và dòng tiền từ công ty đã mua hoặc nếu không, bằng cách bán tài sản của mình (tức là phá bỏ công ty). LBOs cũng nêu ra một số vấn đề đạo đức, đặc biệt là về xung đột lợi ích giữa các nhà quản lý hoặc người mua và cổ đông,giao dịch nội gián, phúc lợi của người sở hữu cổ phiếu, phí quá cao đối với người trung gian và sự chèn ép của cổ đông thiểu số. Mặc dù các cổ đông thiểu số có thể nhận được mức giá tốt cho cổ phiếu của họ (trung bình cao hơn giá thị trường từ 30% đến 40%), nhưng nhìn chung họ không được hưởng lợi từ phần thưởng tài chính khổng lồ của các chiến lược sau mua khôn ngoan.
Trong số nhiều công ty liên kết với LBOs, chẳng hạn như The Carlyle Group, The Blackstone Group và Forstmann Little & Company hiện không còn tồn tại, một trong những công ty nổi tiếng nhất là công ty cổ phần tư nhân Kohlberg Kravis Roberts & Co có trụ sở tại Thành phố New York. . (KKR và Co. LP). KKR không chỉ đi tiên phong trong cách tiếp cận LBO để mua lại vào cuối những năm 1970, mà LBO nổi tiếng nhất trong lịch sử Hoa Kỳ là việc KKR tiếp quản RJR Nabisco vào năm 1988, với số tiền kỷ lục 25 tỷ USD. Việc mua lại sau đó đã được các nhà báo từng đoạt giải thưởng Bryan Burrough và John Helyar ghi lại và phổ biến trong cuốn sách Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (1990), giới thiệu nhiều người với thế giới về những vụ thâu tóm và đầu cơ tài chính thù địch trong các doanh nghiệp Mỹ. .
Việc sử dụng LBO ở Hoa Kỳ bắt đầu giảm vào cuối những năm 1980 vì hai lý do. Đầu tiên, các công ty bắt đầu phát triển các chiến lược phòng ngừa và chiến thuật phòng thủ; "Thuốc độc" được tạo ra để ngăn chặn các cuộc đấu thầu thù địch, thường bằng cách trao cho các cổ đông hiện tại các quyền cụ thể để mua thêm cổ phiếu hoặc bán cổ phiếu với các hình phạt kinh tế nghiêm khắc đối với người mua LBO thù địch. Thứ hai, những thay đổi trong luật pháp của bang đã khiến việc tiếp quản như vậy trở nên khó khăn hơn, đặc biệt là sau tình trạng nợ đọng tiết kiệm và cho vay của những năm 1980, trong đó lợi nhuận của các nhà đầu tư cuối cùng được trả bởi người nộp thuế. Ngoài ra, sự gia tăng của các vụ kiện chống lại giá thầu sử dụng đòn bẩy, thường là với các cáo buộc vi phạm luật chống độc quyền và chứng khoán, cũng góp phần vào sự khan hiếm LBO. Đầu thế kỷ 21 đã chứng kiến một số LBO,đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ cao nơi các công ty phần mềm và cáp đã trở thành mục tiêu của các công ty cổ phần tư nhân.
