Thị trường không cần kê đơn , giao dịch cổ phiếu và trái phiếu không diễn ra trên sàn giao dịch chứng khoán. Nó quan trọng nhất ở Hoa Kỳ, nơi mà các yêu cầu niêm yết cổ phiếu trên các sàn giao dịch khá nghiêm ngặt. Nó thường được gọi là “thị trường ngoài bảng” và đôi khi là “thị trường không niêm yết”, mặc dù thuật ngữ sau gây hiểu nhầm vì một số chứng khoán được giao dịch được niêm yết trên một sàn giao dịch.
Trên thị trường không kê đơn, các đại lý thường mua và bán tài khoản của họ và thường chuyên về một số vấn đề nhất định. Biểu phí mua và bán chứng khoán không cố định và các đại lý thu được lợi nhuận từ việc chênh lệch giá bán của họ so với giá họ đã trả. Nhà đầu tư có thể mua trực tiếp từ các đại lý sẵn sàng bán cổ phiếu hoặc trái phiếu mà họ sở hữu hoặc với một nhà môi giới, người sẽ tìm kiếm thị trường để có giá tốt nhất.
Trái phiếu của chính phủ Hoa Kỳ (“kho bạc”), cũng như nhiều khoản phát hành trái phiếu và phát hành cổ phiếu ưu đãi khác, được niêm yết trên Thị trường Chứng khoán New York nhưng có thị trường chính không cần kê đơn. Các nghĩa vụ khác của chính phủ Hoa Kỳ, cũng như trái phiếu của tiểu bang và thành phố, được giao dịch độc quyền qua quầy.
Thị trường thứ ba đã phát triển do tầm quan trọng ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như các quỹ tương hỗ, những người kinh doanh các khối lượng lớn cổ phiếu. Giao dịch được thực hiện bằng cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch nhưng diễn ra không cần kê đơn; cho phép giảm giá số lượng lớn không thể thực hiện trên các sàn giao dịch, nơi phí môi giới được cố định.
Trong lịch sử, phần lớn các quy định của thị trường mua bán tự do đã được thực hiện thông qua Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia (NASD), được tạo ra vào năm 1939 theo một đạo luật của Quốc hội nhằm thiết lập các quy tắc ứng xử và bảo vệ các thành viên và nhà đầu tư khỏi lạm dụng. Năm 2007 NASD hợp nhất với một bộ phận của Sở giao dịch chứng khoán New York để tạo thành Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA), trở thành cơ quan quản lý chính của thị trường đó ở Hoa Kỳ. Mặc dù giá bán lẻ của các giao dịch mua bán không cần kê đơn không được báo cáo công khai, nhưng giá giữa các giao dịch viên cho các vấn đề đã được NASD và sau đó là FINRA công bố từ tháng 2 năm 1965.
Bài báo này đã được sửa đổi và cập nhật gần đây nhất bởi Peter Bondarenko, Trợ lý Biên tập viên.
